估值水平

本研报将采用相对估值法对 Curve 进行估值比较，包括与过往的估值进行纵向比对，以及与同类项目进行横向估值比对，得出目前市值高 低估的初步结论。

纵向估值对比

在此，我采用 PE 这个常见的指标来观察 Curve 现有市值和过往市值的水平对比。PE= 总市值 协议净收入，PE 值越高，意味着该项目越高估，Curve 的 PE 对比如下：

通过对比，我们发现 Curve 与今年过往相比的 PE 水平处于高位，并不低估。

横向估值对比

在此，我将 Curve 与 Uniswap、Sushiswap 进行横向对比，考虑到 Uniswap 目前没有开始征收协议费，我们采用 PS 市销率（PS= 总市值 协议总收入）来将这三个项目进行横向对比，同样的，PS 值越高，意味着该项目越高估：

我们发现，站在 PS 角度，Curve 与 Uniswap 和 Sushiswap 两个项目相比，同样处于高估的位置。

估值评估

总体来看，Curve 在稳定对价资产交易领域有着明显的竞争优势，其优秀的代币经济模型进一步强化它的护城河，并为其代币价格提供了强大的支撑。

然而，无论是纵向的历史估值对比，还是横向与其他交易协议对比，现阶段 Curve 的估值都显得过高了。